Ajuste en la liquidez: Tesoro y Banco Central redujeron la base monetaria en $780.000 millones

Con una estrategia de mayor astringencia monetaria, el gobierno logró una notable contracción de la liquidez, reduciendo la base monetaria en $780.000 millones entre finales de 2025 y principios de febrero. Esta medida busca moderar el aumento de los precios minoristas, que en enero alcanzaron un preocupante 2,9%.

El Tesoro, al salir a comprar, elevó las reservas del Banco Central, un movimiento que responde a la urgente necesidad de estabilizar las variables económicas. Mientras el sector mayorista muestra signos de desaceleración, la inflación en el sector minorista sigue en ascenso, lo que genera inquietud en el equipo económico que busca que la inflación mensual se ubique por debajo del 1% en el segundo semestre del año.

Según un informe de la consultora Quantum, la disminución de los agregados monetarios es fruto de una acción coordinada entre el Banco Central (BCRA) y el Tesoro Nacional. Este mecanismo garantizó que la emisión necesaria para la compra de reservas se compensara con las acciones del sector público.

El BCRA inyectó pesos para adquirir más de USD 2.200 millones en el mercado cambiario. Sin embargo, el efecto expansivo de esta inyección fue contrarrestado por el Tesoro, que utilizó sus depósitos en el BCRA para comprar divisas destinadas al pago de deudas externas y obligaciones con el FMI. Esta operación retiró del mercado una cantidad de dinero superior a la emitida inicialmente.

A este esquema se sumó la captación de fondos en el mercado local a través de licitaciones de deuda que superaron los vencimientos inmediatos, actuando como un mecanismo de absorción de pesos excedentes en el sistema financiero.

La disminución en la oferta de liquidez provocó un ajuste al alza en los rendimientos del mercado financiero, aumentando el costo de financiamiento respecto a los niveles de diciembre. Para los especialistas, esta política de contracción monetaria y las tasas activas por encima de las expectativas de devaluación favorecen la apreciación del tipo de cambio y disminuyen la demanda de divisas. Estos son factores clave para alcanzar las metas de desinflación planteadas por la administración de Javier Milei.

Sin embargo, el informe también advierte que el endurecimiento de las condiciones monetarias podría ser un obstáculo para la reactivación económica. El encarecimiento del crédito para el sector privado plantea el desafío de encontrar un equilibrio entre la estabilidad de precios y la necesidad de recuperar los niveles de actividad y consumo en los próximos meses.